12月10日，国家统计局发布数据显示，11月份，居民消费持续复苏，居民消费价格指数（CPI）环比小幅下降0.1%，同比上涨0.7%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。受国内部分行业供需结构优化和国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%。 11月物价数据呈现出“CPI大幅上涨、PPI初现回暖迹象”的画面。积极变化是CPI释放探底信号，新动能显现。 CPI同比涨幅扩大，上半年CPI上涨1.2%。 CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高。“主要是食品价格由降转升带动。”国家统计局城镇司首席统计师董丽娟在解读11月CPI数据时指出。从细分来看，食品价格上涨由上月下降2.9%上升至上涨0.2%，对CPI同比影响由上月下降0.54个百分点上升至上升0.04个百分点。食品中，生鲜蔬菜价格上涨14.5%，为连续9个月下降后首次上涨；生鲜水果价格同比上涨14.5%，由环比下降2.0%转为上涨0.7%。羊肉价格分别上涨6.2%和3.7%，且涨幅扩大；猪肉、鸡肉价格分别下降15.0%和0.6%，降幅收窄。此外，11月核心CPI（不含食品和能源价格）也发出积极信号。 11月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。增幅连续三个月保持在1%以上，表明居民消费内生动力正在缓慢恢复。黄金首饰价格涨幅明显，11月份黄金首饰价格涨幅扩大至58.4%。东方金城研发部部长冯林指出，11月CPI同比涨幅扩大主要有两个原因：一是由于10月阴雨天气影响蔬菜供应，导致11月蔬菜价格持续过度上涨，带动食品CPI同比由负转正。这是CPI扩大的主要原因那个月。二是当月国际金价上涨，带动工业消费品价格加速上涨。这也是11月核心CPI同比继续保持年内最高水平1.2%的主要原因。当前物价水平通常较低，但未来增长空间有限，宏观经济仍将处于低物价状态。价格是理解2026年中国宏观经济的关键驱动因素之一。2026年将是中国经济走出两年低通胀阴霾、迎来价格温和回归的一年。展望2026年，CPI有望继续复苏。对于后续CPI数据走势，港凯首席产业研究院首席金融研究员王云金认为，预计年底核心CPI将升至1.5%以上，同比CPI将接近1.0%；明年CPI不降同比增长2.0%。民生银行首席经济学家温斌团队指出，预计2026年，由于扩大内需政策措施见效，现代产业体系建设加快，同时重点行业产能管理持续推进，市场竞争秩序不断优化，物价有望从低位温和回升。预计CPI同比上涨0.8%左右。一是食品价格小幅上涨。二是能源价格持续承压。最后，核心CPI继续上涨。 PPI环比继续上涨，同比降幅小幅扩大。 11月份，PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨。当月PPI环比运行有两个主要特点：一是国内部分行业需求季节性增加。抬高价格。二是进口因素影响国内有色金属及石油相关行业价格走势。此外，11月份PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要是由于同比基数较高。对于后续PPI数据走势，冯林认为，11月份工业品市场“供给强、需求弱”的格局尚未出现根本改变的迹象，工业品价格依然弱势。预计年底前带动“反内卷”对基础原材料和工业品价格的影响还需更多观察。需求不足将继续收紧工业品价格上涨空间，外部经贸环境的波动也给工业品价格带来新的下行压力。无线网络鉴于去年12月PPI基数保持稳定，预计今年12月PPI同比将在-2.1%左右。在国内房地产市场企稳止跌、居民消费信心回升之前，PPI仍将面临持续下行压力，“反内卷”原则难以扭转这一趋势。文斌团队预测，展望2026年，PPI同比下降0.5%左右，降幅明显收窄。随着“反内卷”政策持续深入，依法依规规范MGA业务低价、无组织竞争行为，推动重点行业产能管理。此外，新兴产业快速发展，消费潜力有效释放，物价合理回升的基础不断巩固。新京报贝壳财经记者 Zh昂晓冲 编辑 陈莉 校对 卢茜